每年年报季事后，总有一批上市公司因为抓续预备或者审计问题明白而面对保管1元面值的压力，各关系方为保管股价技能广大：大推进增抓、上市公司回购及高管增抓等。但不踩红线是前提，监管最近处罚的*ST金洲实控东谈主及关系中介影响股价一案无疑是一种示警。

近期，中国证监会对心事1元面值退市的*ST金洲案出具了行政处罚汇报，充公犯罪所得4809万元，并处以1.44亿元的罚金。其中，*ST金洲实控东谈主、前董事长朱要文被认定为主要背负东谈主，需要承担的犯罪所得和罚金分歧为2885万元、8657万元，此外还被处以3年市集禁入的处罚。

行动次要背负东谈主，新疆袋鼠证券投资基金有限公司(下称“袋鼠基金”)实控东谈主赵杨及受其安排的袋鼠基金总司理王立华也共同被处罚，其中赵杨承担的犯罪所得和罚金分歧为1443万元、4328万元，王立华承担的犯罪所得和罚金分歧为481万元和1443万元。

该案的处罚对当下正忙于维系1元面值的不少上市公司具有较大的警示作用，东方钞票Choice数据自满，摒弃7月底，2024年一经有36家上市公司因为低于1元面值退市。从推进户数来看，这36股的推进户数总共达到262万户，影响面较大。

从2018年至2023年，因为1元面值退市的上市公司数目分歧为1家、4家、11家、7家、1家和20家。尤其是自2023年以来，因抓续低于1元面值而退市的上市公司数目急速攀升，这对一些上市公司来讲并不是一个好音信。摒弃8月27日，A股一共有38只股票收盘价低于1.3元/股，这些股票存在一定的因为抓续低于面值而退市的风险，跟着市集的分化，广大小弱差股票最终也可能因为低于面值退市，不错预念念，异日的面值保卫战将是成为一部分公司的常态。

近两年，市集也能看到为心事1元面值退市的各式操作。比如，在2023年地产股发扬低迷时，一批房地产上市公司因为股价抓续低迷濒临退市，有的房地产公司出招收购，尤其是涉足热点新兴产业的收购，此外，高管增抓、大推进增抓等技能也频频出现。2024年以来，更多公司采用大额回购或者增抓的模样自如股价，但即便如斯，摒弃7月底，36家因为1元面值退市仍创下新高。

在此布景下，*ST金洲案的处罚出台，能够是对当下正忙于保壳的上市公司实控东谈主及关系方的警示，在保管市值时不得窒碍法律红线。

1元面值压力下的重组利好

*ST金洲影响股价案发生于2020年5月。

此前的2020年4月，*ST金洲公告公司流动资金弥留、公司债发生本体性负约，2019年功绩快报自满为多半亏空，畴昔年报自满，公司营收为42.34亿元，包摄上市公司推进的净利润为-62.76亿元，公司总资产为52.42亿元，净资产为3.38亿元，资产欠债率普及80%。对此，审计评释亦标明存在可能导致公司抓续预备才能产生要害疑虑的要害不细目性。

受2020年年头因为新冠疫情导致的大盘下落带动，再加上公司年报功绩及审计评释的不利影响，2020年5月以来，*ST金洲股价抓续下落，自5月14日至25日联贯8个交易日收盘价低于股票面值。按照深圳交易所的关系退市国法，联贯20个交易日的收盘价低于面值将被拒绝上市。

于是，让股价重回面值变得要紧起来，其时，解说行业处于成本市集的风口，收购解说类资产对于股价提振具有积极作用。时任公司董事长、董秘朱要文其后出具的收购资产公告也与此经营。

2020年5月25日晚间，*ST金洲发布《对于签署要害资产重组股权收购意向契约的领导性公告》，称公司与陈某等5东谈主签署意向性契约，拟以不普及5亿元的自有现款(含自筹)收购北京优越光泽解说科技有限公司(下称”优越解说“，主营学科类培训业务)的控股平台北京优越升起信息期间有限公司(下称”优越升起“)100%股权，交易敌手方承诺标的公司2020年度至2024年度分歧罢了净利润0.2亿元、0.7亿元、1亿元、1.4亿元和1.7亿元。

*ST金洲蓝本是双主业，黄金珠宝加工和融资业务，后者由收购而来的丰汇租借(抓股90%)预备，这次收购发源于优越解说实控东谈主在向丰汇租借融资过程中。

经监管部门访问，2020年4月，优越解说实践戒指东谈主陈某向丰汇租借寻求融资，后者对优越解说的财务景象进行了尽调，爱色堂并将该公司先容给朱要文。朱要文在明知优越解说资金艰难，近三年净资产为负，*ST金洲无股权收购支付才能等情况下，于2020年5月25日晚安排上市公司公告拟收购优越升起的要害资产重组信息，并指令优越升起的推进修改报表数据，将2019年净资产调度为正数。

公告后，朱要文未安排中介机构进行尽调，而是经营为公司提供公关参谋人干事的深圳市金麦粒传媒科技有限公司，条款其舆情监控团队对该事件进行媒体推送以及股 吧舆情携带，劝诱投资者买入。

上述公揭发布后，*ST金洲股价联贯8日涨停，于6月4日涨至面值。而后，公司畴昔股价保管在面值以上，2020年10月26日晚，*ST金洲发布公告拒绝上述要害资产重组，但此时市集回暖，公司脱离了面值退市的风险。

直到2023年1月初，由于基本面始终无明显改善，再加上1月15日晚间公布2022年亏空的功绩预报，并预报存在退市的风险，而后的2月2日公告称因收盘价联贯20个交易日低于面值存在被拒绝上市的风险并停牌，而后的3月17日被深交所拒绝上市。上述触及解说资产的收购救了*ST金洲一时，但救不了一生，*ST金洲最终也难逃退市的庆幸。

被指控通过二级市集影响股价

除了实控东谈主被认定发布收购拉抬股价以外，证监会还认定朱要文、赵杨和王立华使用多个账户影响*ST金洲的股价。

赵杨是新疆荣海投资有限公司董事长，亦然袋鼠基金实控东谈主，王立华担任袋鼠基金总司理，两东谈主也被合计*ST金洲影响股价案的次要背负东谈主。

据处罚书自满，2020年5月26日至2020年12月18日(下称“主宰期间”)，赵杨、王立华戒指使用21个账户，通过鸠合资金上风、抓股上风联贯贸易，在实践戒指的账户之间交易等模样，影响*ST金洲交易价钱。期间，账户组累计买入*ST金洲约10.81亿股，卖出7.54亿股。经预备，账户组赚钱约为4809万元。

当先是由朱要文筹集资金。

据处罚书自满，2020年5月，朱要文以北京绿柏大业科技设备有限公司、北京华鸿成长投资斟酌有限公司抓有的光明集团股份有限公司股权行动质押担保，以及签署个东谈主无穷背负保文凭等模样，向丰汇租借借款1亿元。2020年7月，朱要文以其所戒指的青岛房产行动典质，再次借款3000万元。上述资金均转入赵杨实践戒指的银行账户，赵杨再通过配资将筹集的资金和证券账户交给袋鼠基金的王立华交易团队使用。

接下来是由赵杨、王立华戒指使用多个账户影响*ST金洲的股价。

概括关系东谈主员笔录、资金交易、交易末端及关系电子文献等根据，王立华实践戒指使用了21个账户交易*ST金洲股票，其中就包含袋鼠基金旗下的袋鼠优选成长1号私募基金开源证券账户。

有了多半资金后，主宰*ST金洲当先体当今鸠合资金上风、抓股上风联贯贸易。据处罚书显露，在主宰期间的141个交易日中，账户组抓有*ST金洲占通顺股本比例在5%以上的有117天，最高为27.01%(2020年12月18日)。

主宰期间，账户组在123个交易日有申买步履，账户组申买量排行第一的有110天，竞价买入成交量排行第一的有98天。其中，账户组竞价买入成交量(扣除账户组内互相成交量)占当日市集竞价成交量的比例普及20%的交易日有56天，占比最高达68.54%(2020年7月1日)。

同时，账户组在127个交易日有申卖步履，账户组申卖量排行第一的有105天，竞价卖出成交量排行第一的有92天。其中，账户组竞价卖出成交量(扣除账户组内互相成交量)占当日市集竞价成交量的比例普及20%的交易日有15天，占比最高达39.65%(2020年8月10日)。

况兼，账户组以不低于市集卖一价或市价申买9.17亿股，占账户组期间申买量18.58亿股的49.34%。该类申买成交9.05亿股，占同时市集竞价成交量的24.22%。

其次则是在我方实践戒指的账户之间进行证券交易。

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在主宰期间的141个交易日中，账户组在104个交易日存在互为敌手方交易*ST金洲的情形，累计对倒成交约4.2亿股，占该股同时市集竞价成交量的11.24%。其中，账户组对倒成交量占当日市集竞价成交量的比例普及10%的有57天，普及20%的有23天，最高达73.83%(2020年11月26日)。

主宰期间，*ST金洲价钱从0.67元(统计期间前一交易日收盘价)上升至1.38元，涨幅105.97%，同时深证综指涨幅29.23%，涨幅偏离76.74个百分点。

辩白与处罚

除了监管的指控，当事东谈主与证监会在关系问题的交锋也可看出背负认定及监管圭表等问题。

*ST金洲原名金叶珠宝，以珠宝加工为主，2014年1月刊登了详式职权评释书，朱要文成为了上市公司实践戒指东谈主。2015年4月，公司发布公告称，拟以55.5亿元(现款支付26.33亿元)的估值收购丰汇租借90%的股份，其中向中融资产及盟科投资分歧支付15.88亿元和4.33亿元，此外，重组完成后，中融资管和盟科投资还分歧抓有9.39%和8.59%的股份，中融资产和盟科投资为一致行径东谈主，背后为债务问题一经明白的中植系，解某锟为首创东谈主。至2019年底，两家机构的股份均莫得减抓*ST金洲，不外，盟科投资其时一经把其所抓股份统统质押。 

因此，朱要文、赵杨及王立华均暗示上述步履是解某锟授意，并由解某锟下属公司提供资金，把背负推向已于2020年12月18日弃世的解某锟。不外，证监会合计，访问东谈主员已对案涉1.3亿元主宰资金的借款与关系担保契约的疏通与坚强过程、贷款方方案过程等均作全面访问，已有根据不及以认定解某锟参与实施了主宰市集步履，朱要文等东谈主亦未提供相应根据阐述其对他东谈主的指认，其见识因衰退根据赞成不成缔造。

在影响股价与市值贬责间如何界定？自2013年以来，股票质押业务兴起，大推进热衷把股票质押给券商取得融资，到2016年底股票质押的市值达到6.23万亿元，当股价大幅下落时，大推进面对着被平仓的风险，由此激发各式市值贬责的技能，而跟着质押风险的铲除，市值贬责的技能也被期骗到1元面值保卫战中。对于影响股价的步履，当事方也有我方的意会。

朱要文合计，预先示知书认定的主宰模样有误。根据《证券市集主宰步履认定指引(试行)》(证监观测字〔2007〕1号)第二十条对于纠合贸易的法例，赵杨和王立华等东谈主使用21个证券账户，贸易*ST金洲股票的交易模样，更妥当纠合贸易的特征，而非联贯贸易。天然91porn soul前述指引已废止，但不错行动认定主宰步履模样的参考。

赵杨、王立华合计，本案属于二级市集的投资步履，带有市值贬责性质，不宜一概认定为主宰市集。且案涉证券账户仅21个，触及资金也仅在1亿元傍边，比拟近期处罚的其他主宰市集案来看情节并不严重。没一罚三明显偏重。

不外，证监会对此并不认同。证监会合计，当事东谈主建议的为幸免退市而进行“市值选藏”的辩白，并非正当、方正的免责事由，亦不组成从轻、裁减情节。事实上，朱要文行动上市公司董事长、实践戒指东谈主，为使其戒指的公司心事交易类谋略退市情形，出奇发布作假信息误导投资者，并筹集资金与二级市集操盘方共同主宰其公司股票，严重背离“三公”原则，妨害证券交易次序。证监会概括考量本案犯罪步履性质、情节、社会危害进度等，对当事东谈主充公犯罪所得并处以三倍罚金并无不当。

此外，证监会还合计，本案中，朱要文在共同主宰步履中起主要作用，欢喜担主要背负。赵杨致密筹集证券账户并配资，并将账户交与王立华团队进行操作。王立华行动交易方案的推论东谈主，按照赵杨条款具体交易。赵杨、王立华支吾共同主宰犯罪步履承担次要背负。证监会的处罚比例分拨并无不当。

天然，当事东谈主还就其他见识进行了辩白，比如交易时分截止日等，但监管部门最终莫得采用当事东谈主的说法，仍作念出了没一罚三的处罚。