（原标题：港股借壳上市 图达通前路几何）telegram 文爱

在2024年12月中旬的一个智能汽车评价发布会上，图达通中国区总裁LarryChen说，激光雷达为安全兜底，图达通的1550纳米高端家具不错探伤500米距离，价钱也已降了不少。LarryChen还向广汽埃安智驾系统负责东谈主推介其家具。

一周后，香港SPAC（SpecialPur－poseAcquisitionCompany出奇主义收购公司）公司TechStar发布公告称，已与SeyondHoldingsLtd及MergerSub缔结业务统一契约。左证契约，TechStar将与Seyond（图达通）统一业务，从而完结图达通在港股上市。

“这是典型的借壳上市，这样不错绕过IPO复杂的审核经由，大大责难上市周期。”中金证券的一位分析师向经济不雅察报暗示，这样作念的企业往往对资金的需求比较进攻，急于快速膨胀。TechStar在公告中暗示，指标公司（图达通）将通过优化家具蓄意、提高分娩才略并扩大产能，以期在加多领域经济的同期死心物质成本，继续提高毛利率。

左证调研机构Yole的数据，图达通2022年以15%的市占率在各人激光雷达中阛阓名挨次二。灼识究诘的贵府涌现，图达通是2023年乘用车激光雷达处置决议销售收入各人名挨次一的企业。

但从上市经由看，激光雷达领域的另外两家企业——禾赛科技（NAS－DAQ:HSAI）和速腾聚创（02498.HK），均通过平淡IPO经由完成了上市。相较之下，图达通却遴荐了借壳上市之路。

市占率着落、亏空加重

图达通成就于2016年，其总部位于苏州，在硅谷、苏州和上海设有研发中心，并在宁波和苏州领有制造基地。图达通首创东谈主、CEO鲍君威及另一位首创东谈主、CTO李义民，均曾在百度集团任职。

2018年4月，图达通发布了第一台激光雷达原型机，昔日10月赢得由蔚来本钱领投的3000万好意思元A轮融资，11月矜重发售Cheetah猎豹激光雷达，这是宇宙首款图像级激光雷达。2021年头，图达通与蔚来互助开拓的图像级超远距激光雷达成为蔚来ET7自动驾驶超感系统的标配，尔后图达通成为蔚来“专用”激光雷达供应商。

收获于蔚来汽车的畅销，图达通2022年的阛阓占有率快速擢升至15%，2023年市占率也高达19%。但图达通的市占率走出前高后低的弧线，2023前5个月，图达通在国内阛阓占有率为27.5%，到本年1—10月降至14.6%，较高光时现时降近半。

在这期间，速腾聚创、禾赛科技等竞争敌手快速赶超。2023年，速腾聚创激光雷达出货25.9万台，同比增长超3倍，车载激光雷达销量约24.3万台，同比增长超5倍，阛阓份额同比翻倍达到21%。禾赛科技激光雷达出货量达到22.2万台，同比增长176.1%。2024年前三季度，速腾聚创激光雷达总销量38.2万台，同比增长260%。禾赛科技激光雷达季度总请托量为27.9万台，同比增长108.2%。同期，图达通激光雷达出货量唯独15万台。

2020年底，华为矜重发布第一代96线中长距激光雷达家具，尔后跟着问界、智界等品牌销量快速增长，2023年华为激光雷达市占率达到11.7%。2024年前10个月，华为激光雷达出货量向上30.2万台，市占率高达26.4%，远超图达通。

背靠蔚来汽车，图达通的功绩完结了快速增长。2021年图达通营收为460万好意思元，到2022年激增至6630万好意思元，同比增幅高达1341%；2023年营收增速陡降，但同比增长82.7%，达到1.21亿好意思元。

由于研发插足大、量产成本高，激光雷达企业鲜有完结盈利的，反而是销量越高亏空越大。TechStar公告涌现，2021年至2024年6月底，图达联结期扣税前亏空分手是1.14亿好意思元、1.88亿好意思元、2.19亿好意思元及0.78亿好意思元，3年半时辰统统亏空5.997亿好意思元（约合东谈主民币43亿元）。

市占率着落、亏空加重，导致图达通濒临资金病笃的所在。左证TechStar公告，图达通在这次并购交往中的议定估值为117亿港元，交往涵盖了多项关键契约，包括发起东谈主禁售契约和PIPE（私募基金）投资契约等。PIPE投资方面，黄山建投本钱、富策和珠海横琴华盖等机构参与，统统投资金额达到5.51亿港元。

对于投资金额用途，图达通计算将其中40%的资金插足研发与升级，25%用于成就和升级产线，15%用于优化供应链，10%用于国外膨胀，剩余10%则用于公司的一般用途，包括其他投资收购等。

高端策略遇阻

图达通之是以将大部分资金用于家具研发与升级，与其家具时候阶梯有着很大的联系。图达通是首家完结量产的车规级高性能激光雷达处置决议供应商，且为各人惟逐个家约略大领域量产车规级1550nm激光雷达的公司，因此，从一启动，图达通的激光雷达家具就定位于高端阛阓。

但由于兴隆的成本和价钱，导致图达通的1550nm激光雷达只可在售价30万元以上的车型上能力使用。但本年以来，各车企均将高阶智驾行为家具中枢竞争力之一，搭载激光雷达的高阶智驾车型完结价钱下探，低至15万元级别。

现在主流的激光雷达波长有905nm和1550nm两种，禾赛科技、速腾聚创齐专注于905nm的家具。图达通的1050nm波长探伤距离约略达到500米，可用于L3、L4级别自动驾驶，但缺陷是价钱腾贵。国金证券的论说指出，905nm波长的激光雷达是势在必行，因为辐照905nm激光的砷化镓材料更低廉，而禁受905nm激光只需要随地可见的硅。

图达通在2023年上海车展发布了罗致950nm阶梯的Robin灵雀平台，并亮相两款家具，分手是前视雷达灵雀-E和补盲雷达灵雀-W。2024年4月的北京车展上，图达通又发布了超广角激光雷达灵雀D，主攻L2及L2+援救驾驶。

在发布灵雀D家具时，鲍君威暗示：“1550时候阶梯家具是长线念念维中的高适配终极遴荐，905nm是当下兼具品性与经济性的遴荐。图达通会捏续专注于高品性家具的研发，带来全场景掩盖的可靠踏实的智驾欺诈。"

不外，在图达通布局905nm时，速腾聚创和禾赛科技加速了家具迭代速率，二者齐在2024年1月发布了新品。速腾聚创发布了其M平台的第四款家具——首款超长距激光雷达M3，禾赛发布了基于AT128的迭代的超广角远距激光雷达AT512，这两款激光雷达的探伤距离也具备超远测距才略，性能再次擢升。

值得精良的是，即即是在2024年12月的智驾评价大会上，LarryChen宣传的依旧是1050nm家具。

难以绕开的价钱战

在乘用车激光雷达领域，蔚来汽车仍是是图达通的完全大客户。但在激光雷达价钱战强烈的情况下，图达通唯独拓展更多新客户，能力通过领域完结成本下降，减少亏空。

2024年9月，有音问称，图达通905nm激光雷达已拿下中国阛阓新动力品牌前十、新势力前五的主机厂定点，预测于2025年一季度完成大领域量产请托。多位业内东谈主士向经济不雅察报暗示，该新势力为零跑汽车，但现在图达通的该定点被禾赛科技“撬走”。

图达通方面向经济不雅察报暗示：“咱们如实有NIO（蔚来）以外的主机厂订单，但未便研究任何主机厂有关细节，以免被结论，窒碍法例。”禾赛方面则暗示：“咱们和零跑3月就发布了计策互助，我归正没传奇过这事（禾赛科技‘撬走’图达通的零跑定点）。”

在图达通拓展新客户之时，其竞争敌手也在不断开疆拓宇。12月27日，禾赛科技晓谕新获国内三家销量Top5车企的十余款量产车型定点，加上近期赢得的长城、长安等头部主机厂的多个新车型定点，禾赛科技已累计赢得来自21家车企的向上100款定点车型。

速腾聚创称，2024年前三季度已和各人28家OEM&Tier1达成互助，其中包括7家各人车企品牌、3家中外互助品牌及4家国外主机厂，累计赢得定点车型高达92款。

2024年1月，一径科技喊出了“li－dar平权，进入千元时期”的标语。4月，速腾聚创发布售价200好意思元支配的激光雷达MX。9月，邱纯潮暗示，预测2025年头，国内阛阓售价200好意思元支配的激光雷达将量产上车。

禾赛科技计算2025年将激光雷达价钱减半。禾赛科技CEO李一帆暗示，价钱减半将使低于15万元的低价电动汽车也具有诱骗力，高于15万元的电动汽车搭载激光雷的比例或将擢升至40%。比亚迪董事长兼总裁王传福曾公开暗示，要将激光雷达成本降至900元。

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比亚迪的一位智驾工程师向经济不雅察报暗示：“天然他们（其他激光雷达公司）的价钱降了少量，但照旧太高，对于咱们来说，苍蝇再小亦然肉，再小的成本乘以100万辆那就是一笔巨款。”

在价钱战之下，比拟禾赛科技和速腾聚创，图达通在领域化和成本死心方面的才略较弱。“图达通的芯片化才略不如禾赛科技和速腾聚创，至少从外面论说的一些信息来讲，图达通除了与蔚来沿途作念的‘杨戬’芯片外，莫得太多的动作，”一位激光雷达行业不雅察东谈主士称，“禾赛科技、速腾聚创在主芯片、驱动器、ADC（模数诊疗器）等方面，作念得齐挺多。”

现在，蔚来首创东谈主李斌旗下基金HonourKeyLimited捏有图达通9.15%的股份。2024年11月末，李斌在里面信指出，蔚来2025年完结销量翻番，2026年完结盈利，这是辞谢有失的职责任务。要是蔚来的2025年销量指标约略完结，图达通在短期内或不会有弘大的压力，但要完结中永恒健康发展，图达通还任重而谈远。

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